香港金融阛阓

宏不雅场所：本周特朗普细腻赴任，当今推论的战略终结了竞选时的部分承诺，但并莫得坐窝加征关税，阛阓热情有所提振。但随后特朗普恫吓可能从2月1日起对加拿大和墨西哥加征25%的关税，对中国加征10%的关税。1月22日，中央金融办等六部门齐集印发《对于推动中恒久资金入市责任的推论有筹划》，通过五方面举措重心相易中恒久资金进一步加大入市力度。同日，中国东说念主民银行等五部门齐集印发《对于金融界限在有要求的目田贸易教训区（港）试点对接外洋高表率鼓舞轨制型绽开的见识》，从六方面提议20条战略步履，进一步推动目田贸易教训区（港）轨制型绽开。中国台湾2024年第四季度GDP同比增速大幅放缓，但投资依旧矫健。韩国2024年第四季度经济增长疲软。日本央行按期上调战略利率25个基点至0.5%，同期上调将来两年的通胀预测。马来西亚央行周三将隔夜战略利率保管在3.00%，该国央行展望在国内需求保捏郑重、专家科技结构性彭胀周期撑捏出口的情况下，马来西亚2025年的经济增长长进自由。跟着通胀降温，新加坡金管局在1月24日初次收缩货币战略。

金融阛阓：货币阛阓方面，周初隔夜HIBOR大幅上升随后回落，离岸东说念主民币流动性病笃不绝缓解，各期限离岸东说念主民币利率大幅回落，离岸与在岸东说念主民币利差收窄。外汇阛阓方面，本周林吉特增值幅度最大，周三马来西亚央行保管基准利率不变，随后阛阓展望马来西亚央行全年按兵不动；泰铢增值幅度次之；周一离-在岸东说念主民币汇差大幅转负至近400pips，随后逐步收窄；菲律宾比索增值幅度较小，或因受到侵扰。债券阛阓方面，1月21日，香港迅清结算公司营运的CMU与澳门中央证券托管结算公司营运的中央证券托管系统细腻联网，促进两地债券阛阓互通。本周港元债的刊行主体以香港政府和外资银举止主，点心债刊行限度较上周大幅下跌，但融资利率较大幅上升。离岸与在岸国债利差窄幅轰动，但仍在高位。离岸国债收益率弧线较上周牛陡。本周港元政府债收益率有所下行，好意思国国债与港元政府债利差小幅扩大。权利阛阓方面，本周恒生指数在20000点隔壁轰动，分行业看，资讯科技股与金融股涨幅最大，但当今港股科技板块将来的EPS上举止能不赫然；本周主动型外资基金流出港股幅度减小，被迫型外资基金转为小幅净流入，南向资金仍然大幅流向资讯科技板块。建议近期不绝退换香港红利股。

下周退换：好意思联储利率决议。

一、宏不雅场所归来

泰西：北京时辰1月21日凌晨，特朗普细腻宣誓就任好意思国第47任总统，他随后签署的一系列行政命令以及发表的言论是本周金融阛阓退换的焦点。总体来看，特朗普当今推论的战略终结了部分竞选时的承诺，包括收紧外侨、支捏传统动力、松捆监管、政府体制修订、好意思国优先的社交战略等。天然特朗普也晓喻一些贸易保护办法倾向的步履，包括征询建设对外税务局、退换贸易逆差、不刚正贸易举止、潜在贸易主管等，但并莫得坐窝推论关税蓄意，阛阓热情有所提振。但随后特朗普恫吓可能从2月1日起对加拿大和墨西哥商品加征25%的关税，对中国商品加征10%的关税。此外，特朗普活着界经济论坛上敕令OPEC国度裁汰石油资本，并要求专家下调利率。

中国：1月22日，中央金融办、中国证监会、财政部、东说念主力资源社会保障部、中国东说念主民银行、金融监管总局齐集印发《对于推动中恒久资金入市责任的推论有筹划》，通过五方面举措重心疏互市业保障资金、世界社会保障基金、基本养老保障基金、企（职）业年金基金、公募基金等中恒久资金进一步加大入市力度。同日，中国东说念主民银行、商务部、金融监管总局、中国证监会、国度外汇局等五部门近日齐集印发《对于金融界限在有要求的目田贸易教训区（港）试点对接外洋高表率鼓舞轨制型绽开的见识》，从六方面提议20条战略步履，进一步推动目田贸易教训区（港）轨制型绽开。其中，在粤港澳大湾区捏续优化“跨境甘愿通”试点，支捏大湾区内地住户通过港澳金融机构购买港澳金融机构销售的联合历投资家具，扩大参与机构范围和联合历投资家具范围等；在横琴粤澳深度联接区澳门新街坊树立澳门金融劳动专区，在照章合规的前提下，探索在东说念主民币、澳门元双币种收单形式下为澳门新街坊住户提供关联金融劳动等。中国台湾2024年第四季度GDP同比增速从上季度的4.2%大幅放缓至1.8%，低于阛阓预期的2%。中国台湾2024年GDP全年增速为4.3%，这是自2021年以来最快的增速。中国台湾是专家半导体飞腾中的主要获益者，很多公司在机械开拓、建筑和常识产权家具方面进行了大王人投资，投资在2024年总增长率中孝顺率高达2.97%。收成于金钱效应和工资增长，中国台湾私东说念主浪掷增长郑重，对 GDP 增长的孝顺1.36%。

日韩：韩国2024年第四季度经济增长疲软。经季调后的环比增速仍为0.1%，和第三季度一致，低于阛阓预期的 0.2%。国内需求捏续疲软，净出口对经济增长有拉动作用。咱们以为韩国国内务治风云冉冉受控，浪掷者和营业热情冉冉改善，但经济在2025岁首的复苏仍将有限，因此展望韩国央即将在将来几个月内提供更多的战略支捏。韩元的冉冉企稳也将支捏韩国央行2月降息的阛阓预期。日本央行按期上调战略利率25个基点至0.5%，同期上调将来两年的通胀预测，展望中枢通胀在2026财政年度之前王人将保捏在2%以上。在一月议息决定公布前，日本全体通胀同比增速升至3.6%，超出预期的3.4%，突显通胀捏续升温，中枢通胀增速融会在2.4%，与上个月捏平。郑重的工资增速正在推动广宽的价钱升温。

东南亚：马来西亚央行周三将隔夜战略利率保管在3.00%，适当阛阓预期。该国央行展望在国内需求保捏郑重、专家科技结构性彭胀周期撑捏出口的情况下，马来西亚2025年的经济增长长进自由。2025年的通胀率将保捏在可控范围内，通胀靠近的上行风险主要来昂扬宗商品价钱上升和经济的增长。政府对燃油补贴削减标明通胀的上升将是暖和的，基数效应将有助于阻难通胀。新加坡2024年12月通胀同比增速保管在1.6%，低于预期，中枢通胀小幅下跌0.1个百分点至1.8%。新加坡2024年度中枢通胀增速为2.7%，接近新加坡金管局预测区间（2.5%-3.5%）的下限。跟着通胀降温，新加坡金管局在1月24日初次收缩货币战略——将稍稍下调新加坡元汇率区间的斜率，保管宽度和重心不变。

二、金融阛阓动态

2.1 货币阛阓

周初隔夜HIBOR大幅上升随后回落，好意思港息差轰动。本周离岸东说念主民币流动性病笃不绝缓解，各期限离岸东说念主民币利率大幅回落，离-在岸东说念主民币利差收窄，香港金管局白昼离岸东说念主民币流动性使用率大幅下跌。本周USDCNH掉期隐含利率与在岸东说念主民币同行存单收益率之差转负，况兼USDCNH掉期阛阓隐含的离岸与在岸东说念主民币利差大幅收窄。

2.2 外汇阛阓

本周特朗普关税声明不足预期，好意思元轰动走弱，亚太货币顷刻喘气，但鉴于关税战略尚未推论，且幅度存在变数，将来亚太货币下行压力仍存。本周林吉特增值幅度最大，周三马来西亚央行保管基准利率不变，以为马来西亚国内需求矫健、专家科技上行周期中出口将得回撑捏，况兼通胀压力全体可控，随后阛阓展望马来西亚央行全年按兵不动。泰铢增值幅度次之，主要因黄金上升、东说念主民币走强带动。对于韩元而言，因为特朗普对华关税魄力扭捏，亚太货币全体增值，重复韩元因前期韩国国内务治事件被低估，从而韩元反弹力度更大。在特朗普对华关税言论、日央行加息的支捏下，本周离岸东说念主民币大幅增值；周一离-在岸东说念主民币汇差大幅转负至近400pips，随后逐步收窄。菲律宾比索增值幅度幅度较小，主要因为菲律宾行为对外绽开的微型经济体，菲律宾比索易受到外洋阛阓剧烈波动冲击影响，况兼菲律宾央行可能进行了侵扰。港元变动幅度不大。

2.3 债券阛阓

1月21日，香港金管局和澳门金管局齐集晓喻，香港外汇基金全资从属公司迅清结算有限公司负责营运的债务用具中央结算系统（CMU），与澳门金管局属下澳门中央证券托管结算一东说念主有限公司负责营运的中央证券托管系统，细腻入手平直联网，以促进两地债券阛阓发展。

一级阛阓方面，周内合计刊行20只港元债和30只点心债，刊行金额分辩为104亿好意思元和16亿好意思元，港元债的刊行主体以香港政府和外资银举止主，点心债刊行限度较上周大幅下跌，但融资利率较大幅上升，主要源于部分城投点心债和金融点心债的高融资利率。

二级阛阓方面，周初特朗普赴任当日未推出超预期“再通胀”战略，好意思债收益率回落，下半周跟着阛阓对新一届政府关税战略的消化以及对好意思国财政长进恶化预期增强，好意思债收益率复原上行趋势。受阛阓预期影响，中债在岸国债收益率窄幅轰动，好意思中利差小幅收窄。本周离岸与在岸国债利差窄幅轰动，但仍在高位。离岸国债收益率弧线较上周牛陡。本周港元政府债收益率有所下行，好意思国国债与港元政府债利差小幅扩大。

2.4 权利阛阓

本周恒生指数在20000点隔壁轰动，分市值和股票性质来看，大型H股涨幅最大；分行业看开云体育(中国)官方网站，资讯科技股与金融股涨幅最大，但当今港股科技板块将来的EPS展望保管轰动，上举止能不赫然。凭据EPFR口径，本周主动型外资基金流出港股幅度减小，被迫型外资基金转为小幅净流入，外资主动型与被迫型资金累计净流向捏续相背。本周南下资金净流入幅度下跌，分行业看，南向资金仍然大幅流向资讯科技板块。在内地低利率、港汇偏强的环境下，港股红利策略具有一定避险属性，建议近期不绝退换香港红利股。1月22日，中央金融办等六部门齐集印发《对于推动中恒久资金入市责任的推论有筹划》，相易中恒久资金进一步加大入市力度，这或对港股阛阓的内险股、中资券商股等板块产生积极影响，同期也为港股阛阓带来了更多的资金支捏和阛阓活力，促进阛阓的恒久融会发展。