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　　万华化学（600309）(600309.SH)似乎仍处于事迹承压状况，但二级阛阓却很是看好“化工茅”利空出尽，渐渐走出周期底部。

　　8月11日晚间，万华化学发布2025年上半年级迹露出，诠释期内，公司计较结束营业收入909.01亿元，同比下降6.35%；包摄于上市公司鼓动的净利润为61.23亿元，同比下降25.1%。

　　单季度来看，万华化学二季度结束营业收入478.34亿元，同比下降6.04%，但环比增长11.07%；归母净利润30.41亿元，同比下降24.30%，环比下降1.34%；扣非归母净利润32.04亿元，同比下降19.33%，但环比增5.4%。

　　值得预防的是，由于二季度内行买卖摩擦导致内行经济失速，秘籍万华化学的券商主流不雅点觉得公司二季度仅结束利润23亿-25亿傍边。超预期的财报发扬也令公司股价再度高潮。

　　闭幕8月12日收盘，万华化学股价高潮2.34%，收报62.90元。

　　7月份，受益于欧洲TDI产能因不成抗力而大幅削减，万华化学股价月度涨幅超14%，一扫2025年上半年以来缺点。

　　即便尔后公司出现合手股5%鼓动公告减合手，股价走势亦不改强势。

　　半年报发布后，看好万华化学业务为机构主流不雅点，觉得跟着TDI的供应危急和加价，加之国内“反内卷”潮水平抑恶性竞争，公司有望从家具价钱低迷周期底部开脱。

　　不外开云(中国)Kaiyun·官方网站 - 登录入口，也有聚氨酯行业东说念主士于近日告诉21世纪经济报说念记者，现在内行TDI产能愚弄率低下，产能普及莫得瓶颈，短期供给失衡的场面不会永恒保管，需恭候经济改善预期的提醒，来考证“化工茅”能否强势归来。

　　买卖风云后的超预期

　　万华化学主营业务包括聚氨酯(MDI、TDI)，石化业务，清雅化学品及新材料业务三大板块。

　　万华化学半年报财务数据露出，聚氨酯系列家具结束销售收入368.88亿元；石化系列家具和买卖结束销售收入349.33亿元，清雅化学品及新材料系列家具结束销售收入156.28亿元。

　　值得预防的是，公司并未在半年报中进行板块利润拆分，仅简述了三伟业务在上半年各自的谋略情况。

　　其中，聚氨酯上半年内行聚氨酯行业需求恰当，新动力与高端制造限制发扬较好，在新动力汽车轻量化需求推动下，聚氨酯复合材料用量需求合手续普及。受国际投资收复平定影响，国际配置节能等限制需求弱于预期。

　　分板块来看，纯MDI家具上半年下流需求偏弱，阛阓均价在18800元/吨傍边；团聚MDI家具上半年冰冷、配置行业需求衰颓，外售受到关税计谋影响，出口订单下滑，阛阓均价16700元/吨傍边；TDI家具上半年汽车行业保合手增长态势，家居需求一般，阛阓均价在12400元/吨傍边。

　　石化板块因行业烯烃等家具产能集合开释，导致供需表情阶段性失衡，石化家具价钱走低，石化业务利润空间进一步压缩。其中，上半年万华场所价钱趋于的山东丙烯酸价钱受到结构性供给不及出现一定高潮，但总体仍然保合手回落态势。

　　清雅化学品及新材料业务上半年则保合手稳固发展，ADI真切内行布局、MS树脂安设一次性开车收效，维生素A全产业链贯通均是公司在上半年的点状亮点。

　　总体来看，由于好意思国征收平等关税风云导致内行宏不雅面大幅波动，绝大大批化工品价钱出现大幅下落。直至5月底后关税影响出现落拓，二季度化工品均价强大低于本年一季度，万华化学的事迹波动趋势与此基本一致。

　　由于二季度东说念主民币相对增值导致汇兑收益增长，此乃万华化学半年报事迹发扬超出阛阓预期的首要原因。

　　备受期待的三季度

　　7月中旬，内行聚酯龙头科念念创通知其德国工场TDI安设因氯气安设失火，从而际遇不成抗力，30万吨产能停产。

　　据悉，该工场占欧洲TDI总产能的55%，倏得的停产将导致欧洲TDI产能严重失衡。而在失火一周之后，万华化学公告称，字据年度训诲有计划，公司子公司匈牙利宝念念德化学公司MDI(40万吨/年)、TDI(25万吨/年)等一体化安设及关系配套安设将于2025年7月23日启动赓续停产训诲，国际供需矛盾向国内膺惩。

　　不外，由于TDI常用于配置发泡剂限制，业内东说念主士告诉记者，除非国内房地产配置行业有彰着回暖的趋势，或反内卷，根除限购等计谋加码，房地产价钱止跌回升趋势彰着，不然TDI品类聚氨酯的加价很难有可合手续性。

　　另一方面，随同TDI的加价，万华化学主力家具MDI近期也有回升势头。隆众资讯数据露出，国内纯MDI华东阛阓价钱从7月初的18000元/吨涨至19500元/吨，涨幅约8.3%；部单干厂8月挂牌价胜仗上调1500元/吨。

　　另一方面，万华化学连年也在控费降本和原料技改上进行了较大艰难，于本年七月完成乙烷等乙烯原料多元化技改一期。此前，好意思国威逼辞谢国内企业向中国出口乙烷，但因乙烷行为好意思国国内页岩气产能多余，因此跟踪仍是允许好意思国乙烷坐蓐商向中国出口乙烷，乙烷供应危急暂时根除，瞻望将普及万华化学聚烯烃、氯碱、新动力材料等家具的利润空间。

　　总体来看，三季度万华化学主力家具的价钱回升彰着，因此三季度事迹发扬较二季度彰着改善，或在猜测之中。

　　不外，前述聚氨酯行业东说念主士告诉记者，行业永恒愚弄产能仍处于推广中，在内行经济环境不景气的情况下，改日产能扩容仍然会影响聚氨酯，石化等大化工行业的利润空间，“化学茅”若要透彻完成价值追念，仍需时日。